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　　證券時報記者 長留

　　飆升的美元不再是黃金價格繼續上漲的“絆腳石”。

　　上周，美元指數創下2023年10月以來新高。盡管美元指數強勢，國際黃金價格仍然連續5天上漲，累計漲幅接近6%，為去年10月以來最大單周漲幅。而10月，國內黃金單月漲幅為6.5%。

　　隨著國內外黃金價格再度走強，黃金飾品市場的價格也再度突破800元/克大關。11月23日，周大福、六福珠寶等黃金品牌的金價突破812元/克大關，周生生金價則達814元/克。

　　盡管美元走強和美國降息預期降低給黃金帶來了壓力，但地緣政治因素又重新成為金價的驅動力。俄烏局勢驟然升溫，激發全球避險資產的情緒，推動金價升高。自11月14日開始，美國市場恐慌指數重新上漲，與國際金價近期拐頭向上的時間吻合。

　　此前，在美元指數的強勁上漲之下，黃金價格已在10月31日~11月15日間持續回調了半個月，跌幅超過9%。其間，美元指數從103飆升到107上方，漲幅達到2.51%。

　　10月31日，國際現貨黃金觸及2790.07美元/盎司的歷史新高之后，出現“急轉彎”。11月14日，國際現貨黃金最低下探至2536.66美元/盎司，跌幅近9%。同期，上海黃金交易所Au99.99的價格也從10月31日的歷史高點655元/克，回落至589元/克，跌幅達10%。

　　當前，無論是外資還是內資機構，仍然對黃金資產看好。高盛在最新的報告中將黃金列為2025年最值得關注的商品，并預計在個人投資者和機構投資者需求正常化的推動下，金價明年12月將上漲至3000美元/盎司上方。

　　高盛認為，黃金被視為應對尾部風險（如關稅升級、地緣政治沖突、美國債務違約擔憂等）的首選資產，黃金是應對通脹和地緣政治的不二之選，“如果對美國財政可持續性的擔憂加劇，我們估計到2025年12月金價將進一步上漲5%至3150美元。”

　　機構投資者逢低加倉積極布局，也是催動金價上漲的原因之一，黃金ETF持倉在逐步增加。

　　數據顯示，上周全球規模最大的黃金ETF—SPDR Gold Trust（GLD）黃金ETF基金持倉量持續上漲，11月21日持倉量較11月15日增加8.04噸至877.97噸。而國內跟蹤上海黃金交易所黃金現貨實盤價格的黃金ETF華夏（518850），11月22日持倉份額較11月15日增加1830萬份至1.70億份。

　　展望后市，避險功能和全球通脹問題仍然可能繼續成為黃金市場關注的焦點。

　　一德期貨貴金屬分析師張晨認為，需要關注美國新一輪關稅最終落地后對經濟及通脹的負面影響，影響范圍的不確定性也決定了降息周期的不確定性，或對黃金形成階段性壓制。總體上，在地緣局勢緊張、各國央行重視并持續買入黃金儲備等現狀下，當前黃金牛市基礎仍在，后市即便面臨階段性逆風，或也是上漲過程中的回調。