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　　來源：光大證券（維權）

　　本周A股市場小幅上漲

　　本周A股市場出現上漲。受市場風險偏好回升、政策積極發力等因素的影響，A股市場本周有所上漲，主要寬基指數漲多跌少。在主要寬基指數中，本周上證50漲幅最高，漲幅為2.0%，而中證500跌幅最大，跌幅為0.3%。萬得全A PE-TTM估值目前處于2010年以來61.5%分位數。

　　行業方面，銀行、石油石化、公用事業漲幅最高，而傳媒、社會服務等行業則下跌明顯。分行業來看，本周申萬一級行業分化明顯。銀行、石油石化、公用事業等行業本周漲幅最高，漲幅分別達到了3.8%、2.0%、1.2%；相比之下，傳媒、社會服務等行業的表現則較差，本周分別下跌7.2%、5.4%。

　　2024年市場回顧：跌宕升騰

　　國內經濟整體平穩增長，節奏上呈現“N”型，9月政治局會議信號意義明顯。2024年經濟運行總體平穩、穩中有進，前三季度實際GDP累計增長4.8%。一季度經濟形勢超預期，二三季度經濟有所回落，四季度經濟再度好轉。政策端，穩增長力度持續加大，9月政治局會議信號意義明顯。

　　市場全年震蕩上行，上證指數累計上漲14.3%。2024年國內經濟整體復蘇預期波動明顯，海外不確定性也有所抬升，多種因素影響下，股票市場在今年走勢較為震蕩，但整體呈現上行趨勢。截至12月27日，上證指數收盤點位為3400點，累計上漲14.3%。

　　全年的市場表現可以分為四個階段，整體呈現“W型”走勢。年初至2月初：微觀交易轉弱影響下，市場逐漸走弱。2月初至5月底：資金面好轉，疊加資本市場及地產政策持續優化，市場震蕩上行。5月底至9月底：政策效果進入觀察期，資金觀望氛圍濃厚，市場走勢震蕩。9月24日至今：政策表態積極，市場大幅上行。

　　行業端分化明顯，高股息表現亮眼，消費板塊表現不佳。從行業端的表現來看，受市場整體走勢較為波動以及經濟弱復蘇的影響，高股息方向表現較好，而消費方向表現則不佳，市場分化十分明顯。截至12月27日，銀行、通信、非銀金融行業領漲，漲幅分別達到了34%、34%及34%，醫藥生物、農林牧漁及食品飲料行業表現則落后，跌幅分別達到了12%、9%及7%。

　　“春季躁動”行情或將逐步開啟

　　2025年A股“春季躁動”行情或將逐步開啟。A股市場幾乎每年都存在“春季躁動”行情，央行貨幣政策調整、重要經濟數據公布、重要會議召開等均可催化春季行情。12月中央經濟工作會議釋放多重積極信號，且年內或將再次迎來降準，A股“春季躁動”行情可期。

　　配置方向上，關注高股息及主題成長構成的“啞鈴”策略。市場或將進入政策及經濟數據真空期，經濟現實關注度可能會有所降低。市場情緒波動下，風格或將在高股息及主題成長間擺動，“啞鈴”策略值得關注。高股息相關資產可作為現階段的底倉，而主題成長可適度參與博取彈性，從歷年春季躁動表現來看，可關注有色金屬、計算機、電力設備等行業。

　　風險分析：股價表現歸因存在誤差；經濟復蘇不及預期；市場情緒大幅回落。