美國旅游行業(yè)在2024年創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額增長勢頭，推動美股航空股全年股價表現(xiàn)飆升，美國航空股基準(zhǔn)指數(shù)大幅上漲60%，表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)，持續(xù)強(qiáng)勁的盈利擴(kuò)張前景也預(yù)示著2025年股票市場前景仍然樂觀。在全球旅游業(yè)蓬勃發(fā)展之際，美股市場航空股以及全球市場整體航空股漲幅均創(chuàng)下十年來的最高上漲水平。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美股航空股基準(zhǔn)指數(shù)——S&P Supercomposite Airlines Index在2024年上漲了60%，相比之下，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為27%。這是自2014年以來該行業(yè)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)最好的一年，在2014年同樣是以如此大的幅度跑贏美股大盤。該航空基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)最佳成分股為美聯(lián)航(UAL.US)，今年迄今股價大幅上漲約144%，同時也成為標(biāo)普500指數(shù)中2024年迄今漲幅排名第四的標(biāo)普500成分股。

全球旅游大熱潮，是美國股市與全球股市的航空股從第三季度暴跌中反彈的原因之一，大批量美國游客前往世界各地，尤其是歐洲與東亞地區(qū)，在亞洲，中國游客赴日本、東南亞的旅游熱潮已經(jīng)持續(xù)一整年，并且中美刮起的全球旅游熱潮未看到任何降溫跡象。另一方面則是各大航空公司的運(yùn)力增長非常有限，部分原因是航空公司正在削減一些無利可圖的航線。巴克萊銀行預(yù)計，到2025年，美國航空公司的座位增長將低于3%，低于新冠疫情前的長期趨勢。

投資機(jī)構(gòu)們也認(rèn)為這些股票交易價格仍然便宜，由布蘭登·奧格倫斯基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊銀行分析師團(tuán)隊表示。他青睞美聯(lián)航以及達(dá)美航空(DAL.US)等傳統(tǒng)航空巨頭，因為它們提供優(yōu)質(zhì)的旅行服務(wù)以及大規(guī)模的國際航線業(yè)務(wù)，該行還青睞阿拉斯加航空集團(tuán)(ALK.US)以及Frontier Group Holdings Inc.(ULCC.US)，因為它們大幅改進(jìn)了“飛行常客計劃”。

巴克萊銀行表示，這一大幅上漲的背景預(yù)示著未來一年的全球航空行業(yè)良好的前景。“我們認(rèn)為，到2025年，航空業(yè)的業(yè)績基本面將繼續(xù)顯著改善，這將為該行業(yè)的許多航空公司的強(qiáng)勁利潤率和盈利增長前景提供重要支持。”奧格倫斯基領(lǐng)導(dǎo)的巴克萊分析師在一份研究報告中寫道。

航空巨頭們集體上調(diào)業(yè)績預(yù)期

不僅投資機(jī)構(gòu)們看好航空股在2025年的業(yè)績增長表現(xiàn)，航空公司本身也非常好看——對于2025年的極度樂觀前景早已在航空巨頭們的業(yè)績展望中全面顯現(xiàn)。捷藍(lán)航空、西南航空以及美國航空集團(tuán)公司都大幅上調(diào)了第四季度以及2025年初期的盈利預(yù)測，反映出對假日旅行的強(qiáng)勁需求、機(jī)票價格上漲以及燃料價格下降。達(dá)美航空將于1月10日正式拉開航空公司的季度業(yè)績報告周期。

投資機(jī)構(gòu)們還樂觀地認(rèn)為，重新當(dāng)選美國總統(tǒng)的唐納德·特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的美國政府對于監(jiān)管環(huán)境的大幅改善將支持航空行業(yè)繁榮發(fā)展。航空行業(yè)的高管們普遍認(rèn)為，特朗普承諾的放松監(jiān)管體系和降低稅收可能將進(jìn)一步提振旅游業(yè)發(fā)展以及對于航空行業(yè)的整體需求，并且相較于喬·拜登總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)下的美國政府，對航空行業(yè)并購整合可能更加友好。

據(jù)了解，拜登政府曾在自動退款等問題上向美國航空公司集體施壓，并最終阻止了捷藍(lán)航空和Spirit Airlines Inc.的大規(guī)模合并。

來自Columbia Dividend Opportunity Fund的基金經(jīng)理格雷斯·李表示，特朗普不太可能將航空旅行的大幅調(diào)整與劇烈變革列為特朗普政府的優(yōu)先事項。截至11月，該基金繼續(xù)持有西南航空的股份，李表示，在激進(jìn)維權(quán)投資機(jī)構(gòu)埃利奧特投資管理公司的激進(jìn)投資運(yùn)動之后，西南航空的經(jīng)營情況有所改善。

這位投資組合經(jīng)理表示：“總體而言，我更有信心，我們接觸過的許多航空行業(yè)的管理團(tuán)隊似乎對全球商業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動的改善持更為樂觀的態(tài)度。”

旅游熱潮持續(xù)席卷全球，運(yùn)力跟不上需求

新冠疫情過后，全球航空公司努力平衡航空運(yùn)力與愈發(fā)強(qiáng)勁的需求，爭相盡一切方式擴(kuò)大航線與飛機(jī)數(shù)量以跟上所謂的報復(fù)性的全球旅游熱潮，整體來看航空公司的運(yùn)力趕不上全球旅客們所帶來的愈發(fā)強(qiáng)勁的運(yùn)力需求。航空公司需要一段長期時間來恢復(fù)或擴(kuò)大運(yùn)力，例如重新開放航線、招募和培訓(xùn)機(jī)組人員、購買或租賃新飛機(jī)等，這些調(diào)整通常大幅滯后于需求的快速變化，因而造成運(yùn)力持續(xù)短缺。

據(jù)悉，最大規(guī)模民用飛機(jī)制造商波音在今年因一系列丑聞而被美國航空監(jiān)管機(jī)構(gòu)控制飛機(jī)產(chǎn)能規(guī)模。2024年1月5日，阿拉斯加航空公司一架波音737 MAX 9客機(jī)在飛行中發(fā)生艙門脫落事故，迫使飛機(jī)緊急降落，美國聯(lián)邦航空管理局(FAA)在事故發(fā)生后，限制波音737 MAX的生產(chǎn)速度。

這種不平衡在以美國國內(nèi)市場為主的廉價航空公司中最為明顯，由于運(yùn)力長期跟不上需求，且舊飛機(jī)維護(hù)與監(jiān)測成本高企，這些航空公司現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向提供更高端的飛行體驗，以吸引預(yù)算更高的全球旅客。

在美國，據(jù)美國交通部的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國人乘坐飛機(jī)的規(guī)模達(dá)到了前所未有的水平，美國運(yùn)輸安全管理局歷史上最繁忙的10個旅行日都出現(xiàn)在2024年的日歷表中，美國游客目的地主要集中于歐洲以及東亞、東南亞地區(qū)。

在亞洲，海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前10個月，超過3000萬國際游客訪問日本，已經(jīng)打破了日本游客年度記錄，主要游客來源于美國以及中國。根據(jù)MSCI Real Assets的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2024年上半年，日本酒店行業(yè)的整體交易額達(dá)到7670億日元，同比增長46%，至少是十年來的最高水平。

德意志銀行的一份預(yù)測報告顯示，航空業(yè)“富國”與航空業(yè)“窮國”之間的差距將越來越大，并且預(yù)計達(dá)美航空、美國航空和美聯(lián)航等航空巨頭們將占據(jù)2025年營業(yè)和稅前利潤的大約90%。顯而易見的是，該行業(yè)在2024年最后幾個月經(jīng)歷了戲劇性的轉(zhuǎn)變，并且仍有一些需要重點(diǎn)彌補(bǔ)的地方。

由于波音公司與空客公司民用飛機(jī)大批量交付延遲以及油價波動，導(dǎo)致一些舊飛機(jī)機(jī)型仍在運(yùn)營所產(chǎn)生的維護(hù)與監(jiān)測成本仍是主要風(fēng)險，這也是一些投資機(jī)構(gòu)仍持觀望態(tài)度的核心邏輯。盡管美國航空公司最近股價可謂大舉反彈，但該行業(yè)基準(zhǔn)股票指數(shù)仍比2020年初的峰值附近水平低10%以上。

2024年，對航空公司的看跌押注也在增加

與此同時，規(guī)模達(dá)11億美元的US Global Jets ETF(JETS.US)——與聚焦于國際旅行航線的航空公司門關(guān)聯(lián)度最大的美股市場最熱門ETF，與US Global Jets ETF相關(guān)的空頭倉位近期也在隨價格飆升而增長，這表明一些基金經(jīng)理或者散戶投資者并不相信這只長期以來表現(xiàn)極度低迷的美股ETF今年高達(dá)36%漲幅的亮眼表現(xiàn)能夠在2025年初延續(xù)下去，押注該ETF可能將經(jīng)歷大幅調(diào)整。

摩根士丹利的分析師拉維·尚克爾指出，在聚集于長期策略的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)中，對于航空股的持倉規(guī)模仍然非常低，不過他表示，杠桿型對沖基金和散戶的持倉規(guī)模已經(jīng)大幅回升。尚克爾表示，聚焦于長線持有的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)如果提高航空股持倉，意味著航空股未來一年前景仍然樂觀，他還表示，超越投資者業(yè)績預(yù)期的門檻“無疑比12-18個月前要高”，但“相比于平均業(yè)績增長門檻，總體而言仍然較低”。